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江鈴汽車營利雙增長期投資價值凸顯

2019-12-15 14:21| 發布者: CEO在線| 查看: 1166| 評論: 0

摘要:   11月車市銷量數據陸續出爐,頭部車企銷量回暖、中小車企仍大幅下滑。分化行情,再次攪動資本神經。   有機構認為,銷量下滑、競爭加劇等利空因素依然存在,車企投資仍有較大不確定性。   另一種聲音認為,車 ...

  11月車市銷量數據陸續出爐,頭部車企銷量回暖、中小車企仍大幅下滑。分化行情,再次攪動資本神經。

  有機構認為,銷量下滑、競爭加劇等利空因素依然存在,車企投資仍有較大不確定性。

  另一種聲音認為,車企股價普遍低估,估值長期歷史底部徘徊。隨著銷量下滑收窄、市場潛力釋放、車企自身革新、政策加持,汽車產業正進入新發展周期,頭部標的入局價值凸顯。

  這種觀點,不乏個例支撐。例如得益于供給側改革的精準卡位,凸顯成長價值的江鈴汽車,正在為業界注入長期價值信心。

  市盈率背后

  將江鈴汽車稱為“長期價值投資標的”,有著足夠的數據支撐。

  先來看市盈率。

  以市盈率為例,截止12月6日收盤,江鈴汽車為57.98,福田汽車為40.22,江淮汽車為56.27,長城汽車為21.05,東風汽車為20.33。

  這種資本熱度,引發一些“泡沫”、“價值高估”的質疑聲音。

  表面看,上述觀點并非沒有依據,畢竟市盈率過高,是泡沫股的表現之一。

  不過,市盈率高還有另外一種可能,即公司核心競爭力強勁、業績增長迅速,多數投資者看好其未來發展。換言之,高市盈率也意味著高成長性、強競爭力。

  那么,江鈴汽車屬于哪種?

  首先,基本面是重要參考因素。

  從政策看,2019年初以來,我國出臺一系列汽車消費刺激政策:1月,國家發改委、工信部等十部委聯合發布優化供給推動消費方案,六項細化措施提振汽車消費。

  7月1日起,《車輛購置稅法》實施,消費者購車成本進一步降低。

  經濟層面看,宏觀經濟筑底回暖,消費經濟成為主引擎,新增需求持續釋放。汽車制造業作為僅次于房地產的第二支柱產業,扶持拉動空間巨大。

  行業層面看,市場盤整進入尾期。新技術、新模式、新業態,激發車企尤其是頭部車企的發展活力。

  聚焦車企,行業馬太效應濃郁,長期價值投資成為主頻詞。頭部企業更易受到青睞。核心競爭力,成為其成長價值的分水嶺。水大魚大之下,以江鈴汽車為代表的優質車企,長期價值投資不斷升華。

  營利雙增的硬核實力

  更重要的是,與其他“玩概念”,“講噱頭”的車企不同,江鈴汽車的長期投資價值,有強悍的硬核實力支撐。

  銷售數據,是最直觀考量。

  2019年10月23日,江鈴汽車公布2019年三季度報: 第三季度營收66.9億元,同比增長13.3%;凈利潤1億元,同比增長198.7%;實現整車銷售6.6萬輛,同比增長15.7%。

  相比2019年上半年的下滑態勢,江鈴汽車上述表現,堪稱“逆襲”。

  尤其是凈利潤的翻倍高增,與一些車企“越賣越虧”的尷尬畫面形成強對比,江鈴主要受益于降稅和成本控制;同時,產品結構改善也是重要考量,高端輕卡銷量占比有所提升。

  值得一提的是,最新產銷數據顯示,2019年11月,江鈴汽車產量3.13萬輛,同比增長3.31%;11月銷量2.6萬輛,同比增長5.25%。

  按照這樣的增長態勢,不難預測,江鈴汽車未來的業績表現、資本表現非常值得期待。

  汽車行業分析師林示表示:一直以來江鈴汽車都擁有健康的資產負債表,

  業績質量高、成長性強,這樣的白馬屬性,投資者看好也就十分正常。以此來看,江鈴汽車的高市盈率,有硬核實力支撐,凸顯長期投資價值。

  價值白馬人設:強產品矩陣

  這種硬核支撐,也體現強產品力上。江鈴汽車能成為“長期價值投資標的”,本質上看還是其深耕供給側改革、打造強產品陣營的成果。

  對于車企來,“供給側改革”的核心就是“制造更好的汽車”。放眼強C端、強體驗、競爭紅海的汽車業,如何通過更優質產品,匹配更多元、更專業、高層次的用戶需求,難度不小。

  江鈴汽車近期的銷量劇增,意味著其在此已提前精準卡位。

  從產品端看,作為業內“商乘并舉”的車企,江鈴汽車兩大業務的產品力表現較為強勁。

  先來看商用車,輕卡、輕客無疑是江鈴汽車最具潛力的產品。以2019年第三季度為例,江鈴輕卡銷量同比增長13.8%、輕客同比增長23.3%。

  聚焦輕卡,其消費號召力首先得益于體質機制改革。作為國內最早一批率先實施“供給側改革”企業,江鈴通過一系列提質增效措施,更新觀念、創新研發、提前卡位,激發了企業的競爭活力。

  近年來,電子商務拉動物流快遞業迅速發展,國內輕卡銷量呈快增趨勢。

  在此背景下,江鈴汽車聚焦“新材料、新結構、新工藝”,在輕卡輕量化開發上持續發力。數據顯示,江鈴輕卡已有45款主銷車型進行輕量化開發,覆蓋順達、凱運、凱銳產品線。主銷車型整車輕量化平均減重10%。

  前瞻創新布局、直擊消費痛點,銷量攀升也就成了應有之事。

  乘用車方面,福特領界被普遍視作江鈴汽車的“業績助推器”。

  據悉,福特領界是江鈴汽車與福特合作推出的首款緊湊型SUV,2019年初登陸中國市場。

  憑借大空間、高配置、低油耗等優勢,上市后迅速實現銷量、口碑雙贏。

  數據顯示,2019年10月,福特品牌SUV和福特品牌商用車銷量分別同比增長906.9%和25.93%,成為江鈴汽車業績提升的又一利器。

  更具戰略意義的是,福特領界明年將到南美洲,為其再添新想象空間。

  國盛證券調研報告顯示:新興市場潛力巨大,南美市場尤為突出,2018 年南美洲銷量同比增長 7%,為全球增速最快區域。2018 年南美洲銷量前五的車企分別雪佛蘭、大眾、菲亞特、雷諾和福特,分別銷售 63、55、42、40、37 萬輛。目前南美洲的 SUV 滲透率只有 17%,仍有相當大提升空間。

  證券分析師程似騏表示,福特領界出口到南美洲將為公司打開新增長空間,同時也為國內在售的領界產品進行背書。Marklines數據顯示,2018 年南美市場銷量前列的SUV Compass在南美共銷售 6.4 萬輛。參考其銷量,福特領界有望為公司帶來較大增量。

  值得強調的是,江鈴汽車此前曾提出“以客戶為中心”的營銷戰略。從上述主營產品表現看,該戰略已初現效果。

  公開信息顯示,江鈴汽車目前涵蓋冷鏈運輸車、輕型物流車、城市環衛車、警用車、運鈔車、救護車等多個細分品類,產品矩陣豐富,多樣化定制體系已成規模。

  長江證券指出,福特領界開啟江鈴汽車乘用車新篇章,商乘產品銷量雙增將助力江鈴汽車長遠發展。江鈴汽車輕型商用車業務底部探明,整體呈現逐步改善態勢。乘用車方面,年底旺季到來,福特領界銷量將繼續爬坡,助力業績改善。中長期看,未來將陸續推出高性價比 SUV 產品,乘用車新車周期逐步發力。考慮到乘用車行業復蘇低于預期,我們將19/20/21年EPS從0.57/1.68/2.80元下調至0.40/1.26/2.28元(19年下調29%),對應PE分別為37.1X、11.8X和6.5X。維持買入評級。

  可以看出,產品是支撐江鈴汽車白馬人設、詮釋長期投資價值的最核心因素。

  另一方面,江鈴汽車通過供給側改革,推出上述一系列響應市場的新產品,也讓江鈴汽車打開一片海外新市場。得益于精準創新、提升用戶體驗,產品線進一步上新上進。隨著產品矩陣不斷完善優化,江鈴汽車業績及資本成長性更加穩中向優。

  值得注意的是,從江鈴汽車供給側改革的深耕中也能發現,其管理層在瞬息萬變的市場誘惑與浮躁喧囂的時代產業背景下,有著一顆初心堅持和一種價值責任擔當。

  中國經濟傳媒協會金融與產業研究院院長柴永強表示,無論是江鈴輕卡的創新輕量化,還是福特領界的大空間、高配低耗等優勢,都表明江鈴汽車的客戶中心策略并非營銷噱頭,而是“實打實”的用產品說話。隨著“多樣化定制”體系的不斷成熟,江鈴汽車供應鏈必將更加完善,成本優勢提高的同時,企業盈利空間也將進一步釋放。由此打造出的核心競爭力,成為詮釋江鈴汽車成長價值、投資稀缺性的有力抓手。由此匯集的產業心、創新心、精進力,是企業白馬潛質、長期投資價值的源泉所在。

  新價值周期

  放眼行業,上述專家觀點有更豐富解讀。

  依上文所言,經歷調整洗牌的汽車業已有復蘇趨勢。受益于消費經濟、政策扶持、車企自我革新,行業正迎來底部布局機會。

  基本面持續向優,核心競爭力突出的頭部車企,如江鈴汽車等,有望近水樓臺,享受更多成長紅利。同時,新興奮點帶動價值共振,也吸引更多資本助推,這從近期板塊持續活躍中可見端倪。

  由此看來,“長期價值投資標的”的江鈴汽車,正在迎來新一輪價值春天。

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